原文题目：From Science Friction to Science Finance: A Community-Driven Revolution in Biotech 原文作者：Paul Kohlhaas，BIO Protocol 创始人 原文编译：zhouzhou，BlockBeats

编者按：这篇文章引见了 BIO 和谈若何通过去核心化的 BioDAO 收集，处理生物手艺范畴中的资金、研发和市场问题。通过代币化学问产权、去核心化管理和及时流动性，BIO 使患者、科学家和投资者配合参与决策，支撑稀有病、持久新冠等被轻忽的范畴。BIO 冲破保守基金布局，鞭策生物手艺的立异，加快科研历程，实现更高效、更公允的本钱流动和功效转化，最终鞭策科学前进和全球影响力。

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

「我们糊口在一个精妙依赖科学和手艺的社会中，而几乎没有人领会科学和手艺。」——卡尔·萨根

TL;DR

·破裂的生物制药系统：科学碰到瓶颈

·安德鲁·洛的巨型基金理论：生物手艺金融的里程碑

·超越巨型基金：BIO 和谈的呈现

·从基金到生态系统：在 BioDAO 收集中推进洛的愿景

·BIO 和谈的实践

·孤儿药、稀有病和持久新冠：道德和经济上的契合

·从巨型基金开导的生物手艺控股公司中罗致的教训

·从科学摩擦到科学金融

·自下而上的资金进化

一个遍及的谬误覆盖着我们现代的时代，科学学问正在爆炸性增加，但改变糊口的医治方式——从持久新冠到稀有的本身免疫性疾病——仍然对数百万人来说高不可攀。这一明显的对比揭示了一个扭曲的悖论：问题不是科学上的不成能，而是市场布局上的低效。

大制药公司将数十亿美元投入到通过专利生命周期办理等策略，对现有药物（如加强现有的 PD-1 癌症药物或 GLP-1 抗肥胖药物）进行增量改良，追逐最新和最抢手的临床验证药物靶点，在合作激烈的市场中——而患者需求的研究却在萎靡。

成果是什么？一个陷入科学摩擦的行业，膨胀的成本、本钱瓶颈和学问产权孤岛使得潜在的变化性立异进展迟缓，以至被完全弃捐。

1. 破裂的生物制药系统，科学碰到瓶颈

每天，成千上万的人在与持久新冠等复杂、虚弱且资金匮乏的疾病作斗争。很多人发觉，帮忙他们的研究在科学上并不「坚苦」；而是对于保守制药的投资报答率（ROI）来说太「复杂」。这只是一个更普遍危机的意味，正如 Eroom 定律所揭示的：跟着生物手艺研发收入的飙升，发觉新药的出产力却暴跌。我们是若何走到这一步的？

1.1 灭亡之谷与「平安赌注」

在学术界取得的有前景的发觉，往往难以过渡到晚期临床研究，由于没有人情愿帮助介于动物尝试和人体试验之间的危险过渡阶段。这一污名昭著的「灭亡之谷」障碍了潜在的医治方式，而这些方式在大制药公司看来，既没有盈利潜力，又过于风险重重。

很多风险投资和制药公司采纳「快速跟随者」策略，期待并但愿其他公司可以或许成功应对这些风险。这些风险可能包罗解码疾病的病理心理学、处理监管挑战（如缺乏明白的临床起点）、不确定的制药并购贸易可取性，或健康安全公司在报销医治方面的动态。这是一个充满了激励和束缚的雷区，但它并没有益用任何集体机制来付与患者的声音。

1.2 本钱过度集中

生物手艺的次要资金渠道——大制药公司和大型风险投资公司——往往集中投资于「畅销」类别。跨越 90% 的生物手艺本钱集中在合作激烈、差别化较小的范畴，导致已经有前景的冲破性研究（如长命、复杂的免疫系统疾病或神经学研究）裹足不前。

虽然这些临床风险较低且具有贸易吸引力的医治范畴对制药公司和风险投资者来说很是有吸引力，但很多范畴也代表着最高贵的失败，由于仅有 5% 的核准和上市药物可以或许实现畅销发卖潜力。

不然，那就是大量研发资金的华侈。在布鲁斯·布斯（Bruce Booth）出名的《Atlas 2024 年回首》中，布鲁斯评论道，不到 15% 的生物手艺融资轮已获得跨越 66% 的可用风险投资资金，这是与 10 年前的环境比拟的庞大变化。我们需要更多的 meritocratic（任人唯贤）机制来应对公共卫生问题和即将到来的西方社会老龄化海啸。

1.3 学问产权锁定和数据孤岛

在现有的贸易模式下，学问被困在厚厚的专利墙和闭门买卖中，进展因而迟缓。全球的尝试室经常因缺乏共享的看法而反复不异的高成本尝试，添加了不需要的摩擦。患者数据和临床洞察力被朋分得如斯严峻，在同一的数据架构下，它们本能够具有主要的推理价值，但却被病院办理员、数据聚合商和生物样本库等机构的权要主义所搅扰。

学问产权可能有时间限制，而且只要某些特定形式（如物质构成专利）对风险投资和制药公司具有主要价值，这与长命社区对从头操纵药物（如雷帕霉素、尿囊素 A 和二甲双胍）的热情相反。总体而言，资本设置装备摆设的低效和贸易束缚按捺了现实世界中的健康转型，及时的通明度能够帮忙缓解此中的一些问题。

1.4 不通明的研发和无限的问责制

研发管线展开的过程迟缓且错综复杂。资金流动是躲藏的；外部人员无法看到试验能否（或为什么）失败，直到为时已晚。问责制无限，导致患者和公家处于暗中中。

办理层和研发团队不竭变化，跟着团队的变化，研发管线也随之变化。像 Roivant 如许的公司通过许可和开辟计谋性弃捐的药物，成立了成功的大型企业。

1.5 跨越 10 年的资金锁按期按捺立异

保守的生物手艺投资往往需要十年或更长时间才能获得报答——在快节拍的市场中，这几乎是永久的。这种流动性不足导致晚期研究缺乏资金，特别是在功效不确定的环境下。

与临床和科学注释药物医治潜力比拟，生物手艺与其他资产类别（如更易理解的收入/EBITDA 增加等）合作本钱的分派。在这种环境下，开放的社区有助于填补这些疗法的相对价值在教育和社会化方面的差距。

生物手艺在吸引投资者和获取市场份额方面处于劣势，而其他与健康相关的主题（如长命）已成为文化现象。某些生物医学冲破（如他汀类药物、PD-1 按捺剂或抗肥胖药物）展现了惊人的贸易潜力（例如，2024 年 Obesity 5（NONO、LLY、AMGN、ZEAL 和 VKTX）收益率达 93%），但投资布局需要严重修订，以确保这些变化性立异的价值不被减弱，并确保更好的投资者可接触性——这恰是代币化将带来变化的处所。

Eroom 定律与我们正在履历的庞大科学进展相悖——例如 Deepmind 的 AlphaFold2、2024 年诺贝尔化学奖、mRNA 疗法、GLP-1、细胞与基因疗法等。制药和生物手艺行业的贸易和好处相关者模子几乎不曾质疑，若是可以或许有助于提高效率的操作布局，它们将强烈热闹接待。

安德鲁·洛的巨型基金理论：生物手艺金融的里程碑

2012 年，麻省理工学院的传授安德鲁·洛（Andrew Lo）和他的合作者提出了「巨型基金」的概念——一个大型、多样化的晚期药物候选库。具有 50 到 200 个相对不相关的资产能够分离风险：单个生物手艺草创公司若是其独一的医治方式失败可能会倒闭，但一个投资组合能够承受多次失败，只需少数成功的项目可以或许带来报答。

这一理论开创性地指出了我们帮助生命科学研发的布局性低效。然而，洛的这种方式仍然是自上而下的：来自机构投资者的大额支票、顶层的资金分派，通俗科学家或患者几乎没无机会参与成心义的决策。

3. 超越巨型基金：进入 BIO 和谈

此刻，一股去核心化科学的新潮水呈现，进一步鞭策了洛的愿景。BIO 和谈自创了巨型基金的焦点理念——通过普遍的多样化来办理风险——但从头构思了这种多样化、管理和本钱构成的体例。BIO 和谈并不像一个由地方权势巨子办理的单一复杂基金，而是：

·作为一个去核心化的代币持有者管理和谈，筹谋和孵化 BioDAO。这些是特地的自下而上的社区，通过链上的研究组合来具有和指点研发。

·通过 IPT（学问产权代币）将学问产权和数据代币化，使其成为可买卖的流动资产，从而使 BioDAO 的研究人员和社区可以或许比生物手艺行业中常见的体例更早接触到流动性。

·及时摆设本钱，间接进入「灭亡之谷」。

·将患者、科学家和通俗人置于焦点地位，就像 Reddit 社区具有配合银行账户一样。

3.1 无许可的好处相关者

在 BioDAO 中，任何间接与某种疾病相关的人——无论是患者、临床大夫仍是科学家——都能够通过链上管理插手。与其被动地但愿「或人」帮助他们的事业，他们通过集体加密资金筹集本钱，组建 DAO，并从内部和全球科学家中配合寻找研究创意，决定若何分派和优先成长资本。

3.2 代币化的学问产权和数据

BioDAO 通过 @molecule_dao 发布 IP 代币（IPT），代表研究的去核心化管理权。这些代币能够被许可、买卖或汇聚，无效地为 DAO 供给了一种新的体例，基于里程碑式的资金摆设来逐渐降低晚期科学的风险。共享数据和数据的复制不再是过后弥补，而是一个焦点的、流动的资产，可以或许鞭策科学发觉。还能够向各类研究人员发布奖金，建立去核心化科学和药物发觉的激励机制。

3.3 自下而上的本钱构成

与巨型基金依赖大型机构投资者分歧，BIO 和谈协调的是由社区驱动的资金筹集。通过其启动平台，BioDAO 的创始人能够推介他们的研究，设立私家或公开的代币发卖，并通过管理权奖励晚期支撑者——无需风投或大制药公司进行审查。

4. 从基金到生态系统：在 BioDAO 收集中推进洛的愿景

4.1 去核心化核心的「元投资组合」

BIO 和谈并不像一个单一的实体持有 200 个资产，而是推进了一个具有数千个 BioDAO 的管理金库，每个 DAO 专注于某一科学细分范畴。这大大扩展了可能性空间，同时也让社区自我管理。没有单一的司理在决策；相反，和谈通过其代币持有者社区来指导所有这些 DAO 的资产开辟、风险办理和协同效应。

4.2 无许可的启动平台与加快

BIO 的及时去核心化启动平台机制——如绑定曲线（bonding curves）或拍卖——使得新的 BioDAO 可以或许快速启动。晚期的质押者或代币持有者能够指示哪些范畴值得投资。这种方式既实现了生物手艺资金的民主化，也加快了资金流向那些被轻忽的范畴，如持久新冠或稀有的本身免疫性疾病。

4.3 链优势险办理

巨型基金通过投资组合理论来削减风险，BioDAO 也是如斯，但链上阐发让它们可以或许共享临床里程碑、学问产权估值和金库数据的尺度化演讲。这推进了及时洞察，使得和谈可以或许通过将资金分派到多个 DAO 中，或者通过成立基于研究的权利进一步分离风险或进行再均衡。

4.4 持续流动性和长青本钱

保守基金将本钱锁定十年，而 BioDAO 的代币和学问产权代币连结流动性，让参与者可以或许退出或从头设置装备摆设本钱。若是一个 BioDAO 的疗法起头显示出前景，它天然会吸引更多的流动性。这里的博弈论是，医治方式会天然成为本钱的「谢林点」。与此同时，成功疗法的收入会流回和谈金库（BIObank），将本钱轮回投入到新的或现有的 DAO 中。

5. 和谈实践：一个全体的、自下而上的生态系统

设想一个科学家团队提出一个新的「NeuroDAO」，旨在开辟创伤性脑毁伤的立异医治方式。他们将临床前数据和资金路线图上传到 BIO 的用户敌对型启动平台。全球 BIO 社区通过质押代币来核准或拒绝该提案——没有背后闭门运作的小委员会。获得核准后：

·NeuroDAO 锻造其学问产权代币（IPTs）。

·通过绑定曲线或拍卖体例出售这些代币以筹集初期本钱。

·跟着里程碑（如临床前起点）的告竣，更多本钱会主动解锁。

·更普遍的社区能够追踪进展，进一步投资并加快飞轮效应。

若是 NeuroDAO 达到了一个严重的冲破时辰——好比发觉了一种能加快大脑恢复的新分子——学问产权许可和谈能够将收入引入金库，为进一步研究供给资金。这种机制缔造了可持续的飞轮效应，鞭策一个常青的、自我强化的轮回。

自创立以来，BIO 生态系统快速增加。在不到两年的时间里：

·已帮助 8 个 BioDAO

·为研究筹集了 3000 万美元

·代币化学问产权总值跨越 5000 万美元

·BIO 金库（AUM）中资金跨越 6000 万美元

·至今已向 BioDAO 帮助的科学项目分派了 800 万美元

·60 个活跃的研发项目

·34,000 名生态系统代币持有者（此中 3,716 人持有 BIO 管理代币）

多个 BioDAO 曾经从种子阶段的研究敏捷推进到先辈的临床前研究阶段，验证了去核心化本钱加开放协作可以或许加快生物手艺立异的前提。

孤儿药物、稀有病和持久新冠：道德和经济的契合

持久新冠只是一个「冷门」但告急的病症的例子。雷同地，孤儿病——那些影响较少患者群体的疾病——往往被大型制药公司轻忽，由于它们认为利润潜力无限。

但在像 BIO 如许的收集中，患者主导或家庭主导的 BioDAO 能够环绕任何疾病成立，操纵新的布局为大型公司不肯帮助的研究供给资金。较小的患者群体能够加快临床试验，缩短时间表，而且在没有「爆款或破产」心态的环境下解锁可不雅的报答。道德上的分歧性显而易见：这不关乎市场规模，而是关乎影响力。

7. 现实世界的势头：从巨型基金开导的公司中获得的经验

在去核心化科学之前，多资产风险共享模子已以分歧形式进行测验考试：

·BridgeBio (NASDAQ: BBIO)：专注于稀有病，采用核心辐射型管道。

·Roivant Sciences：为每个医治范畴推出独立的「Vants」，将办理费用和本钱进行整合。

·Royalty Pharma：一个具有数十亿美元多样化版税收入流的投资组合，证了然证券化能够不变地为药物学问产权供给资金。

这些公司都表现了洛的多样化准绳。BIO 和谈进一步延长这一准绳，通过民主化准入、分派管理权和通过代币化实现持续流动性。

8. 从科学摩擦到科学金融（SciFi）

闭上眼睛，想象一下此刻是 2026 年。在 BIO 的框架下，已有上百个 BioDAO，涉和从胰腺癌到本身免疫性脱发的各类疾病。每个 DAO 都是由患者、研究人员和慈善支撑者构成的「社区集体思维」。它们：

·获取跨收集共享的及时研究数据，加快每个临床转机点的推进。

·协调临床试验参与者和最佳实践（若是多个 BioDAO 正在处理相关范畴，BIO 能够推进共享试验参与者池、数据登记册和最佳实践管理，降低办理开销）。

·利用 AI 来评估风险、潜在协同效应和本钱设置装备摆设。

不再是长达十年的资金锁定或重门扼守的轨制限制了冲破。相反，整个收集像一个有生命、有呼吸的无机体——流动、顺应、开放。

8.1 生物手艺的黄金时代

通过「代币化一切」，从临床前数据到最终阶段的学问产权，再加上去核心化的管理，BIO 将行业的最大摩擦点公之于众。俄然间，药物开辟变得更像科幻小说，而不是漫长的马拉松。

8.2 包涵性社区，全球影响

这一革命不只仅发生在尝试室内。通俗投资者——那些亲人可能患有稀有病的人——能够质押代币来支撑新的研究，而且在过程中看到通明的进展。协作不再是一个风行词，而是链上现实，鞭策跨国研究团队的构成。

8.3 逆转 Eroom 定律

跟着摩擦的消弭，来自任何地域的社区可以或许获得全球资金，我们可能终究会看到药物研发的成本/时间曲线向下弯曲，而不是向上弯曲——实现本来许诺的指数级科学前进。

9. 生物手艺融资的自下而上演变

安德鲁·洛的巨型基金理论为我们指了然一个主要路径：大型、多样化的投资组合能够驯服生物手艺的高风险，并吸引更大规模的本钱。然而，自上而下的布局和机构惯性仍然按捺了某些立异的实现。比拟之下，BIO 和谈倾覆了这一脚本：

·社区驱动：任何有益益相关的人——患者、科学家或猎奇的帮助者——都能够参与管理，提出新的 BioDAO，并配合塑造研究标的目的。

·代币化学问产权：数据和学问产权变得流动，为新的资金和合作模式铺平了道路。

·及时流动性：脱节了十年的资金锁定，本钱能够敏捷流向冲破性立异。

·AI 驱动的风险办理：链上阐发持续跟踪表示、协同效应和相关性，答应本钱在多个 BioDAO 之间高效流动。

通过将去核心化科学处理方案（通过 BioDAO）在 BIO 的顶层协调下进行堆叠（启动平台、资金、流动性、元管理），科学和制药行业最艰难的挑战能够在一个社区驱动、通明和持续流动的情况中获得处理。

将家庭、患者和科学家置于决策的焦点，BIO 旨在「煮沸海洋」，处理晚期立异中的窘境。不再让世界一半的伟大创意在「灭亡之谷」中腐臭。相反，我们见证了一个不再被束缚的科学时代的黎明，脱节了老旧的守门人和充满摩擦的管道。

所以下次当你的家人面对稀有病时，决定要素不再是董事会对市场规模的阐发。而是一个全球收集——科学家、患者和通俗崇奉者——配合协调、帮助和加快那些真正主要的疗法。简而言之，我们回到了科幻世界，人类最终连合分歧，将不成能转化为必然。

「原文链接」

kaiyun电竞官网